來自浙江溫州的森馬服飾（002563，收盤價27.14元），由于新近公布的一筆跨境投資引來市場關注。

　　近幾年服裝業景氣度不高，不少企業開始大膽嘗試模式創新或尋找有利的并購機會。光大證券紡織服裝行業首席分析師李婕認為，2015年服裝領域有三大看點：去庫存完成之后的行業復蘇；相關產業轉型、跨界；棉價反彈帶來的機會。

　　雖然森馬服飾表示此次對外投資，對本年度經營業績不產生重大影響，但相關負責人向《每日經濟新聞》記者表示，品牌服飾發展尚存空間、互聯網+和兒童綜合服務三個發展方向將是未來發展重點；而選擇與ISE合作，看中的是其有歐美供應鏈體系資源。

　　1.15億元跨境收購股權 

　　4月18日，森馬服飾發布公告稱，正在籌劃對外投資事項，申請于4月20日上午開市起停牌。由于一個月前公布的年報數據超預期，這次停牌令投資者感到好奇。

　　就在市場紛紛猜測可能涉及的事項及停牌時間時，僅過了一個交易日，森馬服飾旋即復牌，并宣布已于4月17日與韓國ISE COMMERCE COMPANY LIM-ITED（以下簡稱ISE）簽訂投資協議，公司以每股4435韓元的價格認購ISE新發行股份451萬股，合計約200億韓元，按照2015年4月20日匯率174.42計算，約合人民幣1.15 億元。

　　森馬服飾透露，下一步將與ISE合作整合資源，在中國構建移動互聯平臺，開展相關業務。本次投資完成后，如果森馬服飾與ISE共同協商決定投資一家中國境內企業，ISE應向境內企業投資不少于伍拾億韓元（約合人民幣2867萬元）。

　　上述投資完成后，森馬服飾將成為境內企業的控股股東，且森馬服飾及其中國合作伙伴在境內企業的投資金額為ISE對境內企業投資金額的3~4倍。

　　森馬服飾在公告中提醒，與公司目前的經營規模、利潤、凈資產等相比，ISE及其子公司的業務規模、盈利水平較小，此次對外投資對森馬本年度經營業績不產生重大影響。

　　過去的一年中，我國服裝行業整體經營環境可謂喜憂參半，喜的是，隨著經濟發展及居民收入的增長，中國服裝消費保持了持續增長勢頭，并正成為全球最大、增長最快的服裝消費市場；憂的是，移動互聯網背景下的渠道變遷、產業鏈產能過剩、消費升級和消費細分以及國際品牌進一步加大對中國市場的布局等因素，使得國內服裝企業涌現了關店潮，甚至出現“跑路”現象。

　　正是在這樣的行業環境下，森馬服飾3月中旬披露的2014財年成績單依然實現了逆市增長。2014財年，公司營業收入達到81.47億元，同比增長11.70%；歸屬于上市公司股東的凈利潤10.92億元，同比增長21.09%；基本每股收益1.63元；并擬向全體股東每10股轉增10股及派現10元。

　　此前，經歷了GXG收購案意外“流產”后，森馬服飾去年年中宣布斥資約1億元跨界進軍兒童教育產業，欲整合資源，借此打造兒童產業綜合一站式服務平臺。

　　去年年報透露，2014年公司營業收入增長主要是兒童服飾增長較快，實現主營收入31.67億元，同比增長24.91%；休閑服飾扭轉下降趨勢，實現主營收入49.03億元，同比增長4.69%。《每日經濟新聞》記者注意到，截至去年末，森馬服飾年報顯示，貨幣資金達40.47億元，這或為公司接下來展開并購等資本運作提供了充足的資金保證。

　　對于森馬服飾未來發展，年報中透露，2015年將聚焦一系列關鍵舉措，包括加大與互聯網平臺合作，加強線上VIP體系建設；推進線上業務在產品、營運、品牌層面更緊密地合作；促進線上線下數據資源與營銷資源的互通共享，適應移動互聯業務的發展。

　　森馬入股提振ISE股價 

　　據森馬服飾公告中披露，ISE成立時間為2000年8月，注冊地位于首爾，注冊資本為105億韓元，約合6036萬元人民幣。ISE是韓國國內提供電商服務的領軍企業，旗下主要運營WIZWID網站和WConcept網站。

　　其中，WIZWID網站是韓國國內第一家提供跨境電商服務的網站，在韓國代購電商市場占有率達50%。資料顯示，WIZWID經營多年的海外直購業務，擁有美國、英國、意大利、韓國、日本等國家的商品資源，該網站不僅向消費者介紹商品，也介紹品牌，通過分析消費者行為為其推送最合適的商品和品牌。

　　WIZWID于2001年開展海外地址服務，目前在全球7個城市有11個倉庫物流，從倉庫直接發貨給消費者。WIZWID是全球購的平臺，擁有約300萬會員，186000種商品，年度購買人數約27萬人，有1845家供應商。網站的客單價約990元人民幣，是同業最高，平均單價580元人民幣。2014年，該網站商品銷售總額（GMV）約2.85億元人民幣。

　　另一家WConcept網站則是一家面向韓國市場提供時尚品牌的電商平臺，2006年首次開始提供服務，2011年12月開設網店，2012年3月開設WConcept美國網站，2013年開設運營手機客戶端，在韓國時尚品牌電商市場占有率排第6位。

　　WConcept提供韓國設計師品牌，旗下擁有Frontshow、Wstudio等多個品牌，平臺也培養類似Zara、Forever21等品牌。WConcept不僅做線上銷售，還包含文化元素，其以每月流行元素和文化為主題，發行網絡雜志介紹WConcept的商品和品牌。

　　WConcept擁有近300萬會員，53000種商品，年度購買人數達到118000人，約1000多家供應商，2014年網站GMV約9700萬元人民幣。Wconcept 網站的商品價格為460~470元人民幣（即81767韓元），平均客單價約730元人民幣。

　　截至2014年12月31日，ISE公司總資產約合2.63億元人民幣，凈資產約合9184萬元人民幣，2014年營業收入約3.82億元人民幣，凈利潤約合-1252萬元人民幣。

　　據相關負責人稱，ISE兩大電商平臺是盈利的，虧損主要在于公司一些子品牌。今年很多虧損業務會剝離，這也是森馬和ISE簽約時談好的。

　　記者留意到，韓國的上網普及率非常高，而韓國電商近些年的發展也一直呈上升趨勢。為了進一步了解上述電商網站在韓國的普及情況，《每日經濟新聞》記者隨機咨詢了5位在韓國首爾的朋友，有3人表示聽說過該網站，其中1人曾在WIZWID網站上購買過鞋類商品。

　　據記者上述朋友反饋，韓國人在國內買東西，主要還是用Gmarket一類的韓國最大的綜合類購物網站。《每日經濟新聞》記者查詢彭博數據終端獲悉，森馬服飾選擇入股的ISE為韓國創業板上市公司，受森馬入股消息影響，其股價在最近一周屢次觸及韓國股市15%的漲停板。

　　在森馬突擊入股前，ISE最大股東為ISE Network，持股比例達37.1%，軟銀旗下的軟銀SB泛亞基金（SB Pan-Asia Fund）以16.85%的持股比例位居第二，但經過此次參股，森馬憑借17.67%的持股比例一舉超過軟銀，成為ISE第二大股東。

　　看中ISE聚焦中高端客戶 

　　4月16日，森馬服飾召開了與韓國ISE進行戰略合作的交流會。雙方透露，將在中國成立合資公司，進一步整合資源，在中國構建移動互聯平臺，開展聚焦時尚消費品的跨境電商業務，此次交流會進一步確認了雙方深度合作的可能性。

　　森馬服飾相關負責人表示，在中國成立合資公司由森馬服飾控股，ISE投資不少于2867萬元，持股比例或不低于20%。森馬服飾將進一步整合其他資源，不排除收購電商平臺的可能，重點布局移動端。

　　對于為何選擇ISE而不是Gmarket，森馬服飾董秘鄭洪偉在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，Gmarket類似于中國淘寶，是一個泛平臺，而ISE實際上是聚焦于中高端客戶，以時尚消費品作為銷售品類。不論旗下的WIZWID還是WConcept，其共同特征是給消費者更多的導購、體驗和服務。

　　鄭洪偉同時表示，“選擇與ISE合作，森馬看中的是ISE有歐美供應鏈以及倉儲、配送體系資源，而且它有行業經驗，并已建立起很好的信息技術平臺和手段，并且ISE本身也非常想來中國發展，它們認為，中國市場是韓國市場3~4倍以上的規模。”

　　對于森馬服飾財報顯示的40多億元現金留存下一步的使用，鄭洪偉向記者表示，未來將在三個方向上布局。第一是中國作為全球最大以及增長最快的服裝消費市場，會繼續在這個方向去發展，繼續提升在休閑裝和童裝領域的占比。雖然目前這兩個領域都位居第一，但占比只有2%~3%，從發達國家來看，龍頭企業排名前列的品牌占比是超過10%，所以在傳統的品牌服裝業務上，森馬仍有很大發展空間；同時，會通過投資方式發展多品牌業務。

　　第二個方向是互聯網方向，不僅是服裝，還包括聚焦于消費人群所開展的時尚消費品業務；第三個方向是兒童的綜合服務。除了服裝外，還發展鞋子、配飾、箱包，會通過投資一些兒童教育，甚至兒童文化產業，向消費者提供更廣泛的服務。

　　記者注意到，森馬董事長邱光和曾在今年“兩會”時表示，到2018年，電商板塊將實現再造一個森馬目標。對此，鄭洪偉告訴記者，“這是一個想法，正式的投資會是第一步。森馬未來電商板塊一定是有幾個方向的，一個是原有品牌和其他中高端品牌，如何為中國消費者構建一個在移動互聯網時代背景下，線上線下相結合的消費者服務體驗；第二個投資是將歐美和韓國的時尚消費品引進中國，也就是跨境電商業務。”